對于最近螺紋鋼的旺盛的表觀需求，總有些人在懷疑、否認，覺得數據失真。有些質疑表觀需求的拿廠庫中貿易商與鋼廠的貨權關系來質疑，認為鋼廠庫存由于銷售給了貿易商，而貿易商又沒有提貨，導致這一部分數據失真，計入到了去庫中。而實際的去庫沒有這么好云云！如果按照這些人的邏輯呢，其實我們又可以質疑社會庫存中鋼廠庫存前移比例中是否也存在了社會庫存與鋼廠庫存重復計算呢？

對于鋼廠庫存中鋼廠與貿易商的貨權歸屬。年前冬儲中確實有一部分貿易商給鋼廠付了錢，沒有鎖價，但有鎖量的部分，但是隨著3月底時間周期的到來，鋼廠都是逼貿易商提貨的。因為我們要看到一個事實疫情影響下，物流運輸停頓，鋼廠的原料全部都轉化成了鋼材庫存，導致庫存無處可堆，有些要直送工地、運到社會物流倉庫的，送到終端用戶的全部都停留在了鋼廠這個環節。也就是說所有的庫存都因為疫情的影響顯性化。物流恢復后，鋼廠肯定是要迫切的去降低廠內庫存，及時的轉運至社會倉庫或者直送工地等。怎么可能任由貿易商們、客戶們繼續堆放在廠區中，而遲遲不提貨呢？此外很多鋼廠的結算方式是以提貨日期為準，客戶不提貨，價格無法確定，雖然了收了預付款，長期拖著不結算，銷售部門的工作就會越來越多，時間拖的越久，后面的工作就越繁瑣。從某種意義上講，鋼廠恨不得廠區內一噸貨都沒有，全部是社會庫存。

對于2020年的冬儲，其實我們市場的大多數人員忽視了一個非常核心的問題，那就是貿易商參與冬儲的比例大幅降低，投機性鎖價鎖量的貿易商越來越少。而鋼廠從維護市場穩定，控制渠道資源、直供終端用戶，穩定市場價格的角度出發，主動冬儲的鋼廠增多了，并且體量非常大。以澤鐵咨詢掌握的相關情況顯示：2020年幾個螺紋鋼生產大戶，如陜西的龍鋼集團、江西的方大特鋼等冬儲了幾十萬噸、近百萬噸資源，給到市場貿易商、協議戶的資源非常少。從這個角度我們還要看到一個問題就是隨著供給側結構性改革帶來的鋼廠盈利能力恢復以及鋼廠改變經營策略，加大力度開發終端直供用戶，減少投機性中小貿易商恐慌砸價、擾亂市場的行為，開始成為很多鋼廠經營思路。也就是說鋼材貿易行業的去貿易商已經在開始。畢竟穩定的銷售渠道、穩定的價格體系對鋼廠而言是對經營有很大幫助的，鋼廠的終端用戶越多，年度協議量分配就能約全面、充分，也就越能為穩定的生產帶來積極作用。

從庫存的角度看，鋼廠廠區的庫存容量一般都很有限，這個問題大家都可以去鋼廠的倉庫去調研，去實地的了解。在廠內庫存容量有限的情況下，鋼廠的自有貨權的成材資源都是要發到社會倉庫的，但是倉庫的選擇上，為了便于提貨、貨物安全、便于貨權質押等，一般都是大型的倉儲企業，優先考慮的是國企背景。從鋼廠庫存前移至社會庫存這個角度看，反而可能存在很大比例的社會庫存容量因貨權屬于鋼廠而存在重復統計的可能。這應該才是問題的真相。且今年由于庫存周期長，影響到的比例可能更高！

從真實的需求角度看，我們配合挖掘機銷售數據、配合水泥企業的庫存和開工率、配合對工地的一線調研、結合全國范圍內工地逐步復產復工的時間進度、綜合房地產在建面積規模同期對比以及地方專項債的密集額度下撥、發行與市場資金面寬裕等多個維度去看。

3月份國內的挖掘機銷售數據來看：近日，中國工程機械協會發布的數據顯示，3月份我國挖掘機行業合計銷量49408臺，同比增加5130臺，同比增長11.59%。挖掘機是基礎設施建設中不可或缺的設備，其產銷情況與基建項目開工進展密切相關。正因如此，挖掘機銷量快速增長，往往被認為是基礎設施投資加快的重要信號。

看當前的水泥企業開工率：結合工信部數據以及財經媒體報道以及行業網站的統計數據來看，截至4月6日，水泥行業開工率為94%，產能利用率接近往年同期水平。而數字水泥網統計顯示，4月上旬，隨著下游建筑工程全面復工，國內水泥市場需求向好趨勢明顯，不同地區企業出貨率環比提升10%至30%，長三角和珠三角地區大部分企業出貨達到九成，個別區域如浙江、皖北出現銷大于產現象。而上證報近期報道，從業內獲悉，在各地重大項目復工復產的帶動下，部分水泥廠正在加班加點滿負荷生產。浙江一些水泥廠（如南方水泥）的產能利用率已超過100%，達到110%。雖然受疫情影響，一季度水泥行業產量下降了23.9%，但隨著復工復產，水泥行業前景依然較好，甚至在全行業中率先迎來V型反彈。同時，水泥企業庫存持續下降。其中，安徽沿江熟料庫存降至50%左右，各地級市水泥庫存最低甚至降到35%，高者也不過70%的水平。

而結合一線工地調研以及與相關從事建筑工地配送企業反饋的信息來看：隨著工人的逐步就位以及湖北、武漢解除封城等、疊加東北區域、西北區域、華北區域的全面復產復工。螺紋鋼的需求呈現上升，去庫呈現加速本就是合理之中。況且當前資金面寬松、市場流動性寬裕，前期因疫情而停工的工地也有加快施工進度的動力，據澤鐵咨詢的草根調研與其他渠道了解：當前工地趕進度非常明顯，存在一些工地晝夜施工的問題，甚至是為了安撫擾民問題都有向周圍居民、群眾發放安撫金。而部分大型的終端工地配送商也反饋今年同期的螺紋鋼配送需求較往年提升了30%~50%左右。

而據國家統計局數據2020年1~3月份，房地產開發企業房屋施工面積717886萬平方米，同比增長2.6%，增速比1—2月份回落0.3個百分點。房屋新開工面積28203萬平方米，下降27.2%，降幅收窄17.7個百分點。而2019年1-3月份，房地產開發企業房屋施工面積699444萬平方米，同比增長8.2%。從房地產在建規模上看在建規模是遠高于2019年同期的。而綜合2019年4月1日實施的《建筑結構可靠性設計統一標準》改圖吧??！ 4月1日實施新規，鋼筋含量將劇增10% ??！來看同期在建規模中無形增加了5%~10%左右的建筑鋼材剛性需求。增加比例不大，但是關鍵在于在建規模大，聚沙成塔。從澤鐵咨詢調研的相關情況來看：2019年4月1日實施的《建筑結構可靠性設計統一標準》主要適用于新開工項目，而不是在建項目，所以從這個角度去看，考慮到房地產的開發周期問題，真正體現螺紋鋼需求增加也是要在2019年5月份以后，且從同期對比的在建數據和新開工數據看。真正的需求體現明顯增加也是從2019年6月份以后。所以我們看到2019年下半年即使當時的政治局會議提出了堅持房子用來住的、不是用來炒的，市場對于螺紋的需求產生了悲觀預期，但真實的需求在11月份、12月份體現的非常強勁。

對于市場的資金面來說，相較于2017年至2019年同期，是非常寬松，流動性特別充裕、貸款成本大幅下降、貸款便利性大幅提升。資金的寬松為在建項目資金回籠、加快施工等又提供了彈藥保障。

后續關注問題的重點和核心應該是從供應的角度思考螺紋鋼的供應天花板在哪里，考慮需求的可持續性究竟怎么樣。要深刻研究在中央堅持房子是用來住的、不是用來炒的這一宏觀調控政策下，房地產企業后續的新建項目、土地儲備項目的開發情況；要切實去了解加強逆周期調節的內涵，要深刻理解417政治局會議指出的：要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響。積極的財政政策要更加積極有為，提高赤字率，發行抗疫特別國債、增加地方政府專項債券、提高資金使用效率等內容的指向，要對積極擴大有效投資。實施老舊小區改造，加強傳統基礎設施和新型基礎設施投資，促進傳統產業改造升級，擴大戰略性新興產業投資等所帶來的鋼材需求有著全方位的評估和研判。